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澳大利亚金融行业概述

关键词:澳洲股票、澳洲财经、澳大利亚金融、澳洲银行、澳洲四大银行


引言

目前金融业皇家委员会的第七轮听证会正在如火如荼的举行,行业失当行为再度被密集曝光。在本文简单梳理一下澳洲金融行业的概况。

一. 行业简介

澳洲金融行业涵盖在澳大利亚提供金融服务(不包括保险和养老金)的公司。金融行业中最重要的参与者有国内银行、国外银行、非存款融资机构及个人和金融资产投资者。


 行业主要活动包括:建房互助协会运营、提供金融资产投资服务、信用合作社运营、提供银行服务、货币市场交易和非存款性融资活动。行业主要产品和服务有商业贷款、消费者信贷和住房贷款。

二. 摘要

过去五年,金融行业在充满挑战的交易环境中经营,现金利率的下降和私人资本支出的下降均影响了行业业绩。虽然住宅物业价格在此期间飙升,但鉴于工资增长疲软和低通胀,澳联储一直有提高现金利率的忧虑。现金利率的下降导致行业收入的下滑,因为贷款组合产生的利息收入下降。 预计2018-19年行业收入为$2,020亿元;尽管现金利率保持不变,但由于主要银行提高了抵押贷款和商业贷款产品的利率,预计2018-19年的行业收入将增长2.6%。预计截至2018-19年的五年间,行业收入年化下降速率为0.2%。 


澳储行刺激经济增长的努力有助于降低融资成本并提高贷方的盈利能力。此外,此前住宅物业市场的强劲表现已导致行业主要贷款人转移其重点并扩大贷款组合。行业主要参与者已经削减了向海外利润较低企业发放的贷款,并剥离了如财富管理和人寿保险等收益较低的业务,转向重新关注核心银行业务。 主要银行在行业中占很大的市场份额,这意味着它们的表现将在很大程度上决定了该行业的收入。预计未来五年利率将上升,这将有助于银行利用过去五年建立的贷款账簿。然而,预计更高的资本要求和更严格的贷款标准将降低行业盈利能力。总体而言,预计未来五年行业年化增长率将在3.9%左右,于2023-24年达到$2,450亿元。

三. 行业特征及表现


(一)监管与政策

金融行业是重监管行业,监管机构包括:澳大利亚储备银行、澳大利亚审慎监管局和澳大利亚证券和投资委员会。


行业重要的法规和政策:

1.“四大支柱政策”是澳大利亚政府的一项政策,旨在确保市场至少有四家主要银行,以维持银行业的适当竞争水平。


2.主要法规是《银行法》(1959年),该法规要求银行必须获得授权进行银行业务活动。存款类金融机构(包括银行、建房互助协会和信用合作社)均受到《银行法》的监管。


3.适用于授权存款机构(ADI)的主要审慎框架,其中涉及资本充足率要求。 2013年1月1日,巴塞尔协议III下针对ADIs出台了新的资本要求。这要求金融机构保持较高水平的一级资本(留存收益、股本和现金)。这为金融体系提供了更多的稳定性,但同时推高了ADI的融资成本。 在此以后,APRA进一步提高了住宅抵押贷款的资本充足率要求(于2016年7月1日生效),以缓和房地产价格飙升和市场过热。2017年7月,APRA重新审视了资本充足率要求,明确要求澳洲四大行一级资本充足率必须提高至10.5%,而其他存款机构一级资本充足率目标则提高至9.5%。新的监管政策将在2021年1月之前循序推进。


值得注意的是,2017年12月成立的金融服务皇家委员会对金融行业的违规行为进行了详细审查。目前,委员会正在举行第七轮听证会(日期为11月19日至28日)。2018年9月28日,皇家委员会根据前四轮听证会的内容公布了中期报告。聚焦了包括个人贷款、金融咨询机构、中小企业贷款和偏远地区金融服务在内的四类案例,分析了造成行业失当的原因,并提出了未来的改革方向。皇家委员会的最终报告预计将于2019年2月完成,拟议的改革和建议可能对该行业的运营和监管环境产生重大影响。


(二)其他关键外部驱动因素:

1. 现金利率

现金利率影响银行对其贷款收取的利率。较高的现金利率通常会导致银行对未结余额收取较高的利息,从而推高行业收入。同时,较低的现金利率可能对行业构成威胁。自2016年8月降息至今,澳储行一直维持政策利率在纪录低点1.50%不变。预计2018-19年的现金利率将保持不变。

(数据来源:澳大利亚储备银行)

 2.  住宅价格

房地产市场的表现可以影响投资者信心、家庭财富和贷款产品需求。较高的房价会增加贷款组合的价值和对抵押贷款的需求,从而产生更大的抵押贷款利息收入,对行业收入产生积极影响。预计2018-19年住宅价格将小幅下跌。

(数据来源:澳大利亚统计局,住宅物业价格指数以澳大利亚八个首府城市住宅物业价格的加权平均值为衡量指标)  


3. 私营部门的资本支出

私营部门的资本支出衡量企业的投资。更多的投资需要更多的储蓄或借款。资本支出增加时,企业更倾向于增加借款,这可以为金融行业产生更多的利息收入。预计2018-19年私营部门的资本支出将下降。


4. 消费者信心指数

消费者情绪显着影响消费和储蓄模式。积极的情绪通常伴随着整个经济的支出增加。指数越高表明消费者更愿意在高价值商品上花费。这些商品倾向于通过信贷融资,通常会导致消费者更多地借贷。由于零售客户构成了市场的很大一部分份额,消费者情绪很大程度上影响了行业市场的表现。预计2018-19年消费者信心指数将上升。  


5. 普通股指数

股票市场的表现会影响管理资金的价值、投资者信心、资产价值和家庭财富。普通股指数是经济活动的领先指标,衡量股市的表现。当普通股指数上升时,投资收益趋于增加,对金融行业有积极影响。普通股指数可能在2018-19年间上涨,为行业提供机会。

(图片来源:61澳股资讯平台http://www.61financial.com.au


(三)当前表现

 金融行业对澳大利亚经济具有重要意义,因为行业中的实体控制着巨大价值的资产。持续的宏观经济和地缘政治变化已经对全球金融市场构成了挑战。美国经济复苏缓慢以及对中国经济可持续性的担忧影响了澳大利亚过去五年的经济表现。在澳洲境内,私人资本支出的下降导致信贷需求下降,这给行业收入带来了进一步的压力。现金利率下降是导致行业收入在过去五年中下降的主要因素。


1.境内银行

境内银行贡献了澳大利亚金融行业的大部分收入。因此行业的表现与境内银行的表现密切相关,后者与官方现金利率密切相关。低现金利率为国家和地区商业银行业及其他抵押贷款机构提供了一些机会。这些贷方提供的低利率推动了住宅房地产市场的增长并推高了住宅房地产价格。同时,较低的利率降低了住宅抵押贷款和银行整体贷款组合的利息收入,使贷方无法充分利用资产的增长。


现金利率下降对行业产生了负面影响,预计截至2018-19年的五年间,行业收入将以年化0.2%的速度下降至期末的$2,020亿元。但预计2018-19年收入将增长2.6%。由于APRA实施了更高的资本要求,主要银行开始提高其抵押贷款产品和商业贷款产品的利率,较高的融资成本也促使银行提高其许多产品的利率。预计2018-19年,四大银行的收入将占总行业收入的近60%。


2.信贷需求

不同经济部门的信贷需求各不相同。在零售市场,抵押贷款的巨大价值和数量显著增加了行业资产,为主要银行带来了可观的收入。相比之下,商业市场的信贷需求受到抑制,在过去五年中大部分时间信贷需求下降。


3.主要参与者情况

虽然主要银行之前曾寻求海外增长以及兼并和收购,但他们已转向剥离回报较低的部门、退出海外业务或精简业务,专注于澳大利亚的核心银行业务。四大银行中有三家出售其财富管理和人寿保险业务。


四大银行的影响力和品牌形象使小型运营商难以竞争,特别是因为主要银行的资产规模要大得多。较小的贷方一直在合并以维持规模并在艰难的交易环境中保持竞争力。目前,建房互助协会和信用合作社的数量有所下降。房屋贷款市场的激烈竞争导致行业机构数量下降。四家主要银行也试图减少其分行数量,导致行业就业在此期间收缩。

四. 产品和市场


(一)产品和服务

行业主要收入来源为住房贷款、商业贷款、消费信贷及其他,预计2018-19年,以上业务占收入的比重分别为42.1%、32.1%、9.3%和16.5%。行业中较大的参与者通常通过贷款获得利息,并收取管理费以及延迟付款费用。

1.  住房贷款

住房贷款可以进一步分为自住物业贷款和投资物业贷款。通常以购买的物业作为抵押。可以每月,每两周或每周进行还款,还款金额包括利息和本金部分,有些抵押贷款只收取利息但要求本金在期限结束时全额偿还。抵押期限往往会有所不同,但通常在25至30年之间。利率取决于以上因素以及贷款发放时的资金成本。利率也可以是固定的或可变的,或两者兼而有之。在过去五年中,住宅房价飙升和低利率推动了住房贷款和随后的抵押贷款再融资需求的增加。因此,住房贷款占行业收入的比例上升。


2.  商业贷款

商业贷款作为公司的融资手段。这些贷款可用于资助购买库存和新器械投资。贷款还可用作过渡性融资,以在经营活动产生现金之前支持业务运营。商业贷款条款往往具有高度灵活性。与抵押贷款一样,利息是固定或可变的。还款可以仅包括利息,也可以包括利息和本金。贷款可以根据企业拥有的资产组合进行证券化。


贷款可以通过租赁融资延长期限,贷方购买资产然后将其出租给借款人。需要重型机械但没有资金购买的公司通常使用这种类型的融资方式。银行和其他金融机构提供此服务,并从利息、费用和资产转售中获得收入。过去五年来,私营部门商业信心的波动以及资本支出的下降导致商业贷款需求疲软。因此,该产品在过去五年中的占行业收入的份额下降。

3.  消费信贷

个人借贷主要通过保证金贷款、个人贷款和信用卡进行。个人贷款现已逐渐普遍,金额通常在$5,000至$50,000之间,期限和利率取决于借款人的还款能力。由于这些贷款大多数是无抵押的,所以适用的利率往往高于商业和住房贷款。保证金贷款为金融资产(主要是股票)的投资提供融资,并以购买的资产进行抵押。信用卡方面,涉及不同的信用额度和利率;然而,考虑其无担保性质,信用卡债务的利率往往很高。过去五年,由于抵押贷款需求激增以及住房贷款业务的增长,消费信贷占行业收入的比例有所下降。


4.  其他

行业参与者提供的其他产品和服务包括存款、交易账户、现金管理信托、共同基金信托、上市单位信托和非上市单位信托。这些产品通常用于投资目的,但也可以作为银行和其他金融机构的资金来源。过去五年中,该产品在行业收入中的份额保持稳定。


(二)主要市场

金融行业为澳大利亚经济的所有领域提供服务,包括其他金融机构。主要市场可大致分为三类:零售客户、商业客户和政府客户,预计2018-19年,三类客户占比分别为51.4%、40.3%和8.3%。

零售客户主要与授权存款机构(ADIs)打交道,贡献了ADIs收入的大部分。而ADI占行业收入的绝大部分。因此,零售客户代表了金融行业的重要市场。零售客户进行抵押贷款、通过个人贷款借钱、使用信用卡并持有存款账户。由于抵押贷款的普及,加上商业客户的信贷需求减少,零售客户在过去五年对行业收入的贡献有所增加。


商业客户构成了行业的第二大市场。与零售客户不同,商业客户进行更大规模的交易;商业客户通常需要大规模借款,并将现金存入商业银行账户。由于过去五年公司资本支出下降,商业客户占行业收入的比重有所下降。


政府客户占行业市场份额的比重较小。政府主要以债券的形式发行长期债务。然后由行业内的各种金融机构进行分发和交易。由于政府支出增加,过去五年,政府客户对行业收入的贡献有所增加。


(三)营业地点

金融行业中企业的分布倾向于反映人口的分布。这是因为几乎所有的家庭和企业都需要金融服务。接近三分之一的金融分支机构分布在新南威尔士州,23.9%和21.2%的分支机构坐落在维多利亚州和昆士兰州。合计四分之三以上的分支机构分布在这三个州。

五、 行业周期

金融行业目前处于其生命周期的成熟阶段。行业表现出处于其生命周期成熟阶段的几个特征。总体上,监管趋严,行业的主要参与者继续主导市场并巩固其地位。


然而,行业有新产品和技术的发展空间。创新的支付系统正在兴起,而围绕金融产品和服务交付的在线和移动技术已经走在了行业技术创新的前沿。点对点借贷也在不断涌现,并成为传统银行业务的替代品。

六、竞争格局

行业关键成功因素包括:网络分布是否广泛、能否将增加的成本传递给客户、是否有良好的声誉,以及能否有效管理风险。


(一)市场集中度

金融行业市场集中程度适中。四大银行,澳大利亚联邦银行(ASX:CBA),西太平洋银行(ASX:WBC),澳大利亚国民银行(ASX:NAB)和澳新银行(ASX:ANZ)主导着行业,共计占行业收入的58.8%。在过去五年,四大银行的市场份额基本保持稳定。虽然4大银行之前关注并购或亚洲等其他地区的增长,但现在都在寻求精简业务并重新关注其核心银行业务。APRA决定提高资本充足率的要求进一步推动了这种转变。除西太平洋银行外,主要银行开始出售其财富管理和保险业务,因为这些业务的回报已经下降。

(二)成本结构

金融行业的成本取决于所提供的产品和服务的性质。大多数行业实体促进了资金的流动,最大的成本是筹集资金的利息。


1.利息费用

利息费用是行业运营商的主要成本。利息支出还取决于市场利率条件、负债类型,不同期限以及贷款市场的竞争情况。过去五年,利息支出占行业收入的比例下降,这主要是由于现金利率下降降低了金融机构的融资成本。然而,过去两年,美国等外国市场利率的上升已开始对银行的利息支出和融资成本构成上行压力。


2.工资

工资代表了行业成本结构的重要组成部分。虽然拥有高技能和经验丰富的员工,但金融仍是劳动密集型的行业,尽管金融公司越来越多地外包一些工作,但许多角色仍然需要劳动力。对于金融领域中的许多细分行业,很大一部分工资还包括奖金。尽管就业人数下降,但在过去五年中,工资占行业收入中的比例增长。该行业的主要参与者寻求保留或聘请技术专家来推动其数字渠道的自动化和增长,这对该行业的平均工资造成了上行压力。


3.其他

行业产生的其他费用包括折旧、水电费、租金、坏账和呆账以及营销和行政费用。由于主要运营商简化了运营并实施了成本削减,其他成本在过去五年中占行业收入的比例有所下降。


(三)竞争基础

金融行业实体面临激烈的竞争,而且趋势正在加剧。行业中的参与者提供一系列金融服务。通过交叉销售一系列金融产品来吸引和留住客户。行业参与者在价格和声誉等方面展开竞争,但外部竞争很少。


价格是竞争的重要基础。服务价格会影响需求并改变投资回报。利率也是一个重要的差异点,代表了客户借款的价格。在行业中,借贷竞争激烈,因为对客户来说贷款人之间的转换成本很低。


市场参与者的声誉很重要,品牌的声誉和弹性可以帮助建立信任,行业普遍认为大型现有参与者相对于新玩家表现出较低的风险。同样,在投资方面有良好的记录可以帮助吸引更多的资金流入。


拥有广泛的分销网络也很重要。行业参与者根据他们的零售点、经纪人和代理商以及为广泛的消费者提供服务的能力进行竞争。几个主要参与者提供一系列服务,并通过产品捆绑和交叉销售获得更高的利润。产品捆绑还可以降低产品的整体价格,这可能会加剧某些细分市场的竞争。在过去五年中,零售存款的不断增长和整体较低的借贷成本使主要银行受益。然而,较低的进入门槛和较低的资金成本导致了更激烈的竞争,这些竞争可能来自较小和非传统的资金提供方。


(四)进入门槛

金融行业表现出很高的准入门槛。许多金融机构,特别是大型银行,经营着几个不同的行业。四大银行拥有大量资源,并主导经营市场。此外,大银行等行业的主要参与者受益于规模经济,成本收入比通常较低。这使得潜在的参与者更难以进入行业。


资金是进入的最大障碍之一。没有适当规模以及不能从零售储户那获得资金的的新进入者必须严重依赖批发市场。但较大的机构通常可以以更低的成本获得批发资金,这通常意味着大机构有能力比较小的竞争对手更有竞争力地定价贷款产品。


此外,建立分销网络和建立客户群需要付出代价。建立适用零售产品组合以及寻找合适的地点需要时间。然而,技术的普及减少投资分支机构的必要性。


最后,新进入者必须满足关于所有权限制、许可证和资本要求等许多规定。行业中的许多企业通常需要澳大利亚金融服务许可才能运营。APRA的监管框架也在不断发展,可能导致潜在进入者的高合规成本。


(五)全球化水平

行业全球化程度适中,但全球化程度正在提高。行业主要参与者的收入大多来源于澳洲本地,国际业务很有限。许多主要的海外银行也在澳大利亚设立了办事处。澳大利亚的外国银行提供一系列服务,特别在投资银行服务方面比较活跃。在过去的五年中,外国金融机构的业务有所扩张,特别是在公司和机构层面,因为他们寻求支持亚洲和其他外国公司拓展至澳大利亚。

七、行业展望

商业信心、消费者信心、市场稳定性和全球经济增长前景预计将决定金融行业未来五年的表现。尽管未来抵押贷款活动放缓将对行业的增长产生负面影响,但预计现金利率将上升,有利于行业增长。总体而言,预计金融行业的收入在截至2023年至24年的五年内以年均3.9%的速度增长,期末达到2,450亿元。


在行业竞争有所加剧的情况下,未来柜台银行服务将进一步转向基于互联网的自助银行服务。行业参与者将对加大自动化和技术的投资,以提高生产率;同时升级和改进服务,增加对移动和在线平台使用。目前,各大银行纷纷通过智能手机应用程序引入了移动支付功能,以进一步增加与客户的交互。


尽管技术成本将提高,某些细分行业的进入门槛将会被降低。越来越多的在线金融服务有助于运营商的扩张,弱化了建立分支网络的必要性。


此外,鉴于越来越多的亚洲公司正在进军澳大利亚,预计未来五年行业的企业数量将增加。这些亚洲金融机构,加上主要银行对技术专家的雇用,会推高行业工资成本。由于预测的加息会增加融资成本,未来五年行业的盈利能力将下降。

信息来源:本报告的股票信息来源于澳大利亚股票交易所(ASX)及61澳股资讯平台官网(www.61financial.com.au)。有关行业观点参考了IBIS行业市场研究。

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